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Mai 2026

Le patrimoine de la CARMF
Situation des placements en 2025

Résultats financiers

L’exercice 2025 se solde par un résultat financier en progression de plus de 18 %, l’année ayant été marquée par un accroissement significatif des déficits techniques, ce qui a nécessité la mise en œuvre d’un programme conséquent de cessions de titres financiers, et permis (dans un contexte de marché favorable) la matérialisation d’importantes plus-values, celles-ci s’étant élevées sur l’exercice à 229,1 M€.

Ces plus-values, ainsi que les plus-values nettes de cessions d’immeubles constatées (25,8 M€) expliquent pour l’essentiel le résultat net financier, en excédent de 312,1 M€ en 2025, contre un résultat net excédentaire de 263,5 M€ en 2024.

Placements immobiliers

Les placements immobiliers de la CARMF étaient valorisés à 1,12 milliard d’euros en valeur vénale à fin 2025. L’immobilier détenu en direct représentait 85,3 % des actifs et se composait essentiellement de bureaux très bien positionnés dans Paris, les 14,7 % restants étaient investis dans des fonds immobiliers.

Les revenus encaissés en 2025 se sont élevés à 39,64 M€, dont 33,01 M€ de loyers et 6,63 M€ de revenus des fonds.

En 2025, sur le plan des investissements en immobilier direct, aucune nouvelle acquisition n’a été réalisée.

Un immeuble a été cédé pour un montant de 37,5 millions d’euros. Cette vente a ainsi dégagé une plus-value de l’ordre de 25,8 millions d’euros, ce qui a permis d’atteindre un taux de rendement interne (TRI) de 7 %.

Concernant l’immobilier indirect, il n’a pas été réalisé de cession de parts en 2025, en raison de l’absence de liquidité des parts de fonds immobiliers.

Répartition du patrimoine immobilier

Placements en valeurs mobilières

Au 31 décembre 2025, le portefeuille de valeurs mobilières géré par la CARMF s’élevait à plus de 5,1 milliards d’euros en valeur de marché.

Celui-ci était réparti en 47,3 % d’actions et 52,7 % d’obligations (dont 13,4 % convertibles en actions).

Cette gestion est en grande partie effectuée au travers d’organismes de placements collectifs (OPC) mais il faut mentionner l’existence d’une gestion directe actions qui représente plus de 10,3 % de l’ensemble, principalement investie sur des grandes entreprises françaises.

On notera le poids important de la poche actions sachant qu’il s’agit d’un actif considéré comme le plus rentable sur le long terme. Par ailleurs, le risque de baisse de marché est réduit par la mise en place de couvertures systématiques, dans un souci d’une meilleure maîtrise de la volatilité pour tenir compte du besoin d’utilisation des réserves dans les prochaines années.

Dans cet esprit, le portefeuille d’actions a, malgré tout, été réduit progressivement ces dernières années au profit du portefeuille obligataire.

Globalement, il s’agit d’une gestion diversifiée de long terme qui respecte la réglementation et qui est soucieuse d’optimiser le couple rendement/risque.

La performance globale du portefeuille (après fiscalité) s’établit à +7,69 % en 2025 contre +5,38 % en 2024 et +10,17 % en 2023.

Dans le détail, le portefeuille actions (OPC et gestion directe) affiche un TRI (taux de rendement interne) de +10,13 % et celui de l’obligataire au sens large (obligations convertibles en actions incluses) progresse de +5,51 % (+3,98 % hors obligations convertibles en actions).

Ces chiffres sont à comparer à une inflation en moyenne annuelle de +0,89 % sur la même période. À noter qu’un placement sans risque (monétaire) aurait procuré une performance de +2,23 % (moyenne des fonds de trésorerie à court terme en 2025).

Patrimoine de la Caisse

6,2 milliards d'euros au 31 décembre 2025

Répartition par classe d’actifs (en valeur de marché)